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一加一减,TCL 电子锁定 5G 时代 C 位

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罗晨
2020-07-06 10:46
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[摘要] 后疫情时代,大多数企业还在努力渡过危机,也有一些企业在谋局未来,化危机为机遇。

后疫情时代,大多数企业还在努力渡过危机,也有一些企业在谋局未来,化危机为机遇。

6月29日,智能科技巨头TCL电子发布公告称拟以15亿元人民币,收购TCL实业全资附属公司TCL通讯100%股份,同时拟将所持有的茂佳国际的100%股份作价人民币25亿元向TCL实业出售,TCL电子这次的资本动作“一加一减”,该如何理解?

TCL电子的“一加一减”

TCL电子主营业务是电视,包括电视研发、制造与销售,通过控股子公司雷鸟进行互联网电视OTT运营。电视业务分为两大部分,一个是自有品牌电视,包括智能电视、4K电视、曲面电视等,以55吋以上大尺寸电视机为主。另一个是电视代工,小米等互联网电视品牌的相当部分产品来自于TCL电子旗下的茂佳国际。在电视业务外,TCL电子还有智能家居等相关产品,2019年便已提出AI×IoT战略,战略布局智能家居、智能生活、智慧园区与智能出行等AIoT场景。

一加一减,TCL 电子锁定 5G 时代 C 位

TCL电子财报显示,2019年品牌电视机销量达到2064万台,位列全球前三。TCL电子海外市场表现更好,销售量占比达到60%,在北美、欧洲两大核心市场以及南美、东南亚、澳洲等新兴市场,均高速增长,在北美位列第二,在多个海外国家的市占率位列前三。中国市场贡献了40%的销量,TCL主要走高端路线,中怡康数据显示,2019年TCL品牌的电视机销售量、销售额占比位列中国第四。

TCL通讯有三大主营业务:手机业务、平板业务和智能连接业务,手机业务有TCL与阿尔卡特两大品牌。在中国市场TCL通讯“存在感”相对弱,在海外市场却表现不俗,2019年一共卖出了2780万台智能终端,大部分在海外,2019Q4其手机业务在全球排名前列,在美国、加拿大、澳大利亚全价位排名第4位,是在美国做得最好的中国手机厂商,平板业务在美国排名同样靠前,一季度在北美安卓市场位居第3位,预计2020年全年可实现同比翻倍增长。更难能可贵的是TCL通讯拥有2G-5G的核心技术专利。

一加一减,TCL 电子锁定 5G 时代 C 位

 

本次TCL电子收购TCL通讯做加法,在智能电视、智能家居等业务基础上,补齐手机这一关键品类,以及平板、可穿戴和智能连接等周边品类,成为全品类智能硬件巨头;出售负责电视OEM代工的茂佳国际则是做减法,剥离低利润率的代工“重活儿”后,TCL电子将进一步聚焦自主品牌,落地AI x IoT战略。

财务层面的好处显而易见:

1、出售茂佳国际股份得到25亿,收购TCL通讯只需15亿,账面会多出10亿现金。

2、代工业务利润率低,通讯业务利润率相对高,TCL通讯与TCL电子在整合后可以进行业务结构优化,避免冗余资源,最终会让毛利润与净利率得到显著提升,TCL电子官方通告预测,交易完成后,公司净资产将增加20.6亿港币,毛利率整体上升至约20%。

3、TCL营收构成更加多元,覆盖电视、手机、平板、可穿戴设备、智能家居等全品类消费电子产品,同时基于AI x IoT网络进行互联网运营实现相关收入,而不再只是依赖电视+代工两只现金牛,营收源头更多,增长空间更大,抗风险能力更强。

在投资消息公告的当天,TCL电子盘中涨逾12%,股价创下约3个半月以来新高,总市值达到89亿港元,7月3日截至发稿,TCL电子总市值已达到90.58亿港元。巴菲特老师格雷厄姆说过一句话:股票市场短期来看是投票机,长期来看是称重机,短期股价的变化是投资者的多空交易决定,长期股价表现才会体现出企业真实的价值,相比于财务层面立竿见影的直接收益来看,TCL电子这次操作更值得投资者特别是价值投资者关注的是“远景”。

一加一减表明,在5G大规模普及前夜,即便受到疫情影响,TCL电子对做智慧科技巨头而不是电视巨头这条路变得愈发笃定,其正在排兵布阵迎接新的时代,这对AI x IoT战略落地有重要的里程碑意义。

AI x IoT战略避虚向实

2019年IDC曾预测,到2025年,将有416亿台物联网设备,产生79.4十万亿亿泽字节(ZB)的数据,这些设备一部分属于消费互联网,如智能手机、智能电视、智能家居、可穿戴设备等,另一部分则属于产业互联网,如教育、医疗、旅游、交通、能源等行业的IoT设备。

2019年3月,TCL电子在春季发布会上宣布AI x IoT战略,要让全品类硬件产品实现互联互通,结合AI能力、用户需求,打造全场景智慧生态。

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TCL电子做AI x IoT优势明显。一方面,TCL电子在客厅生态深耕多年,基于华星光电这一“靠山”,形成行业少有的垂直一体化产业链,在显示与声音技术上拥有压倒性优势,特别是拥有QLED、Mini LED、4K+8K与AI摄像头等核心技术。另一方面,TCL电子在一众电视巨头中率先响应互联网电视潮流,OTT转型成功, 旗下雷鸟与国内腾讯视频、国外的Roku与奈飞等均深入合作,2016年到2019年营收年度复合增长率达到90%,2019年达到5.5亿;2020年1至4月收入2.7亿港元,同比增长67.6%,接近去年一年;净利润达1.0亿港元,同比增长103.0%。2016年到2019年月度活跃用户年度复合增长率34%,2020年1到4月全球日活跃用户数同比上升33.5%至2341万,可见TCL电子互联网业务已上规模。

在具有核心优势的音画技术与相对成功的互联网版图外,TCL电子要做AI x IoT缺的关键一环是什么呢?答案是全品类。2019年3月在发布AI x IoT战略时,TCL电子CEO王成就曾断言:“AI和IoT催生的智慧生活时代,全品类智能终端厂商才能跻身头部。”

在众多IoT设备中,智能手机与智能电视将扮演第一中心与第二中心的角色。十年内智能手机作为个人设备中心这一点不会变,虽然智能眼镜、VR眼镜什么的尝试过但失败了;智能电视作为客厅中心这一点同样不会变,智能音箱等新兴品类只能是配角,智能音箱也都在带屏。还有一个显著趋势是智能电视(智慧大屏)正在向会议、政务、交通等产业场景渗透。因此不论消费还是产业端,手机与电视的中心地位都不可替代。缺少任何一个关键品类,都不可能称得上全品类,正是因为此,手机公司都在做电视,TCL电子则率先整合智能手机业务。

从时间点来看,TCL电子此时整合TCL通讯颇有“清扫战场”的意思,时间点选得不错。虽然疫情一定程度阻碍5G普及,但后疫情时代,在新基建战略加持下,全社会加速数字化、智能化转型的大趋势下,5G有望驶上快车道,AI与IoT也将加速落地。

一加一减,TCL 电子锁定 5G 时代 C 位

在2019年提出AI x IoT战略后,TCL电子在2019年更多是在打基础,比如做AI技术储备,TCL电子已基于AI实现AI PQ、AI AQ、全程8K等核心技术、推出“智屏”这样的下一代智能电视产品,在一众电视巨头中率先拥抱AI x IoT。

站在旁观者角度来看,2019年以前TCL电子思考AI x IoT或多或少是从电视着眼。如今TCL电子整合电视、手机、平板、可穿戴等设备后,变为名副其实的消费电子巨头,将不再以电视为中心,也不再是显示技术驱动,而是正式成为以智慧显示为核心的AIoT企业。

五大业务协同或将发生

TCL电子收购TCL通讯后,将会发生如下可预见的业务协同:

1、技术融合后会有更多产品创新。

TCL电子拥有业界领先的智能电视相关技术,依托华星光电在QLED显示技术上具有显著优势,解决大屏电视的成本问题,同时TCL电子积极探索AI等技术与电视的融合,实现AI PQ、AI AQ、全程8K等核心技术能力。

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TCL通讯则拥有2G-5G核心技术专利权,2015年投入5G技术研发中,2016年在法国和中国建立5G实验室,5G技术专利申请超百项,2019年底首款5G智能手机已获得美国TMO,Verizon,欧洲Vodafone,EE,H3G,TIM,日本KDDI等全球主流移动运营商供应资质。从华为、小米、OPPO、vivo几个主要的手机品牌的发力点可以看出,智能手机特别是5G手机,得技术者得天下。

TCL电子与TCL通讯在技术层面将有大量的协作空间,比如TCL电视具有全程8K技术,一直在探索基于5G传输的8K显示,与TCL通讯的5G技术配合可以做更多创新。在硬件相关技术外,手机与电视本身底层是一个系统,互联网应用多端跨屏是趋势,TCL智屏就支持手机“摇一摇”来操作大屏,类似于这样的跨屏创新应用未来会更多出现。

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2、供应链、市场与运营等资源将全面融合。

TCL通讯位于惠州的全球制造中心整体年产能超1亿台,TCL电子全球产能布局超3,600万台/年,供应链可以融合;两者均有遍布全球的销售网络、品牌资产与营销资源,且各有侧重,而电视与手机/平板等设备协同营销、交叉销售在行业很常见;TCL电子控股的雷鸟拥有自由互联网品牌智能电视,同时负责TCL电子自有品牌智能电视的互联网运营,其互联网运营能力未来可与TCL通讯融合,对手机、平板等进行统一运营。两者在供应链、市场、运营等资源上均有较大整合空间。

3、全球化协同出海互帮互助。

TCL电子是全球化相对成功的智能科技巨头,电视60%销量在海外,通讯大部分在海外;两者均在海外布局供应链,TCL电子在中国、墨西哥、越南、印度、波兰及南美均有产能布局;两者均有广泛的全球销售网络,TCL电子深耕海外20年,销售网络遍布全球119个国家,在超15个国家名列前茅,TCL电子在零售平台优势明显,Amazon、沃尔玛、百思买、Costco等等均是其独立经销商。TCL通讯已建立以六大销售区域为核心的全球化营销网络,在运营商一侧优势明显,与中国移动、AT&T、Verizon、T-Mobile、Vodafone、Orange、EE等主流运营商均是其渠道,两者的渠道资源可以互补。TCL电子通过赞助美洲杯等举措在世界范围内形成较高的品牌知名度,其口碑、品牌与渠道均可主推TCL通讯手机、平板等产品的销售,最终TCL电子与TCL通讯的全球化优势会进一步巩固。

4、全品类名副其实,将真正渗透到全场景。

5G时代智慧场景变得更加复杂。在家庭,客厅传统娱乐外,还有健身、教育、视频通讯、医疗、养老、安保、温控、宠物等场景,智能家居设备在电视外还有智能路由、5G-CPE、智能门窗、智能门锁、智能灯光、智能晾衣架等等快速普及的品类。对个人来说,手机承载的场景日益增加,比如疫情期间兴起的远程办公,手机外可穿戴设备、智能耳机等个人消费电子兴起。在客厅场景与个人场景外,在线办公、远程会议、智能调度、智慧酒店等商业场景同样正在快速发展,对视频会议、智能商显、智能摄像头等相关设备的需求日益增长。

IoT场景变得非常碎片化,要覆盖这些场景,就离不开全品类的设备。TCL电子收购TCL通讯后,不只是可以拥有电视与手机这两个中心级的品类,同时TCL通讯还有平板、智能路由、智能CPE设备、智能监控和追踪设备、个人可穿戴、AR/VR等全品类IoT通讯产品布局,并为用户提供优质的互联网应用及服务,与TCL电子融合后可以形成真正意义上的全品类消费电子布局。

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5、从to C到to B,TCL智慧商显业务将加速发展。

科技巨头都在从消费互联网向产业互联网转身,因为消费端的天花板迟早会到,而产业端的智能化则是一片蓝海,就TCL电子核心业务来说,在产业端最有利的切入点是智慧商显,即给企业、政府、学校等B/G端组织提供智慧屏幕,基于此再提供相关的智慧解决方案。

智慧商显市场正高速增长,2019年市场规模达789亿元人民币,预计2020年将突破1,000亿元,2023年达1,500亿元,年复合增长率达25%。TCL电子早已布局这一市场,拓展办公、会议、教育、商业、调度、医疗与交通等主流场景业务,而这些场景的用户往往都要用到手机、平板等等,TCL通讯加入后,TCL电子可提供更成套的商业显示解决方案,渗透到更多用户工作场景。

以新零售为例,TCL商业智屏将可能加入人脸识别、物体感知、通讯定位等技术,并与各类零售平台与新零售系统打通,同时店员的智能手机、智能平板等设备也可与商业智屏协作,形成一揽子的线上线下、软硬件、大小屏、企业与个人屏结合的新零售解决方案。

总体来说,TCL电子收购TCL通讯后,两者会形成技术、市场、运营与供应链的全方位协同,同时电视与手机/平板两大“中心”品类会师形成全品类消费电子布局,可以覆盖全场景,补齐了AI x IoT战略的最后一环,对于TCL电子在5G时代掌握AI x IoT这一制高点具有里程碑意义,这次操作,势必会引发资本市场对TCL电子价值的重估。

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